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        居然之家估值逾360亿元借壳上市

        时间ㄩ2019-02-18 10:18:19  来源ㄩ证券日报

        摄影/林娉莹

        ※不存在纯粹的资本运作ㄛ资产的置出﹜业务的置出﹜人员的置换ㄛ这个肯定是不存在的﹝§2月15日ㄛ在武汉中商的重大资产重组说明会上ㄛ武汉中商董事长郝健表示ㄛ武汉中商不是政府的包袱ㄛ也不是未来上市公司股东的包袱ㄛ此次重组是上市公司为了谋求更大的发展﹝

        1月23日ㄛ武汉中商发布重组预案称ㄛ公司拟?#37085;?#23621;然控股等24名交易对方持有的居然新零售100%股权﹝交易完成后ㄛ上市公司的控股股东变更为居然控股ㄛ?#23548;?#25511;制人变更为汪林朋ㄛ汪林朋及其一致行动人将合计持有上市公司61.44%股份﹝

        武汉国有资产经营有限公司董事郭岭在重组说明会上表示ㄛ本次交易也是解决武商联权属企业同业竞争问题的需要ㄛ履行其在2014年做出争取在5年内解决鄂武商A﹜武汉中百和武汉中商三家上市公司同业竞争问题的承诺﹝

        对于居然之家的借壳ㄛ二级市场颇为※买单§﹝披露重组预案后ㄛ武汉中商股价曾连收五个一字涨停板﹝截至2月15日收盘ㄛ武汉中商股价再?#26085;?#20572;ㄛ报收11.91元/股﹝从1月24日复盘以来ㄛ公司股价累计上涨77.23%ㄛ涨幅接近八成﹝

        回应高估值ㄩ

        由业绩和市场决定

        作为泛家居行业的龙头企业ㄛ居然之家借壳武汉中商ㄛ即将登陆A股的消息一出ㄛ便引来市场的密切关注﹝在相关重组预案公布之后ㄛ居然之家高达363亿元至383亿元的估值成为市场关注的焦点﹝

        重组说明会上ㄛ居然控股董事方汉?#31449;?#27492;次估值的合理性进行了详细分析﹝他表示ㄛ成立近20年来ㄛ居然之家业务规模﹜营业收入和利润始终保持成长ㄛ且在未?#32431;?#39044;见的较长时间也将保持增长ㄛ从?#22771;?#30340;业绩以及成长性?#32431;提?#20844;?#23621;?#35813;可以得到市场的认可﹝

        此外ㄛ方汉苏还表示ㄩ※价格不是我们想象出来的ㄛ也不是估出来的ㄛ而是这是市场﹜投资人投出来﹝§2018年3月11日ㄛ阿里巴巴﹜太康人寿﹜红杉资本等18家全国知名投资机构﹜金融机构以现金投资入股居然新零售ㄛ投后估值363亿元﹝方汉苏认为ㄛ综合考虑去年产生的净利润ㄛ居然之家363亿元至383亿元的估值ㄛ代表了市场的基本看法﹝

        而对于和同行红星美凯龙相比ㄛ居然新零售作价是否被高估的问题ㄛ方汉苏表示ㄛ同行业的不同企业之间的估值差别是很大的ㄛ企业间的微小差异将带来估值的巨大不同﹝和重资产的红星美凯龙相比ㄛ居然新零售属于轻资产ㄛ在资产相差近4倍的情况下ㄛ居然新零售和红星美凯龙在营收和利润方面的差异约为30%﹝

        他表示ㄛ公司的总资产收益率在8%以上ㄛ净资产收益率在18%至20%之间ㄛ从资产收益率和净资产收益率?#32431;提?#20844;司高于行业水?#20581;ㄐ?#24066;场会给予轻资产公司较高的溢价﹝§

        另外ㄛ在新零售方面ㄛ方汉苏认为ㄛ居然之家不光领先于红星美凯龙ㄛ在智慧?#35834;?#30340;改造﹜线上开店﹜※设计家§?#25945;芋?#26234;慧物流﹜居然管家等五个方面走在行业前?#26143;页?#35265;?#23578;均ㄐ?#24403;然ㄛ这个估值还需要通过合格评估机构进行评估ㄛ与武汉中商﹜武汉国?#24066;?#21830;后再定价﹝§

        此外ㄛ就市场比较关注的商誉风险问题ㄛ郝健也进行了回应﹝他认为ㄛ商誉风险之所?#21592;?#21457;ㄛ在于没有防范﹜没有认知﹝※加上现在相关▲会计准则◎正在进行修改和调整ㄛ我?#19988;不?#22312;下一步制作完?#21697;?#26696;过程当中﹜完善相关审计评估事务过程当中会进一步的考虑ㄛ我?#21069;?#21830;誉处理好ㄛ不要让它成为真正的风险﹝§

        升级新零售

        做品牌运营商

        武汉中商属于传统零售企业ㄛ成立35年以来ㄛ公?#23621;?#19994;收入总体稳定﹝2017年和2018年前三季度ㄛ武汉中商分别实现营业收入39.97亿元和29.49亿元ㄛ分别实现净利润3.95亿元和1.29亿元﹝公司预计2018年全年盈利6500万元至8000万元﹝

        在武汉中商?#23548;?#25511;制人变更后ㄛ其现有业务的安排也备受投资者和?#25945;?#20851;注﹝

        居然新零售总裁王宁表示ㄛ武汉中商多年深耕零售业务ㄛ包含了现代百货﹜超市等﹝此次整合后ㄛ武汉中商可进入居然新零售全国几百家卖场ㄛ继续做大百货零售业ㄛ扩展新的市场空间ㄛ成为带动区域经济增长的新动能﹝另外ㄛ武汉中商能够发挥多年积累的经验优势ㄛ与居然新零售产生互补发?#26377;?#21516;效应ㄛ重构人货场的新零售场景﹝

        谈及未来发展ㄛ王宁表示ㄛ居然新零售是一家品牌运营服务公司ㄛ公司将向三﹜四﹜五线城市下沉ㄛ主要采取品牌和管理输出为主的轻资产委托管理和特许经营加盟连锁方?#20581;?#26410;来3年至5年内ㄛ居然之家的开店数量将超过600家˙未来8年到10年内ㄛ居然之家开店数量将上千家﹝覆盖全部副省级以上城市﹜三分之二以上地级城市﹜三分之一以上县级城市ㄛ至 2027年之前完成从※大家居§向※大消?#36873;?#30340;转型升级﹝

        对于居然新零售快速扩张可能面临的风险ㄛ引起投服中心的关注﹝其表示ㄛ渠道下沉以及市场竞争ㄛ可能导致公司毛利率下滑ㄛ对盈利能力产生不利影响﹝另外ㄛ快速扩张可能存在加盟商服务质?#32943;?#28369;以及违约问题ㄛ也值得重视﹝

        对此ㄛ居然新零售财务总监朱蝉飞表示ㄛ公司扩张以加?#35828;?#20026;主ㄛ加?#35828;?#26159;以居然之家向其提供前期项目服务﹜商业管理咨询管理服务赚取收益ㄛ公司收取加盟?#36873;?#26435;益金等收益ㄛ相当于是纯利ㄛ基本上不会带来成本增加﹝

        对于直营店来说ㄛ居然控股财务总监陈亮表示ㄛ从租赁角度?#32431;提?#23621;然之家的租赁合同都是15年-20年的ㄛ非常稳定ㄛ每三年或每五年涨5%或者8%ㄛ成本租金是锁死的ㄛ而且物业方违约成本也非常大﹝

        从加盟角度上看ㄛ陈亮表示ㄛ委托加?#21496;?#33829;管理权牢牢控制在居然之家手里ㄛ从总经理﹜财务经理到业务经理都是由居然之家派出的ㄛ加盟方的角色本质上就是财务投资人的角色﹝※不合格的加盟商ㄛ是会被淘汰的﹝§

        同时ㄛ居然新零售计划ㄛ在2019年?#20843;?#21313;一§之前ㄛ完成全国主要?#35834;?#30340;数字化改造﹝另外ㄛ为解决行业最后一公里的服务痛点ㄛ公司计划于今年开始智能物流网的连锁布局ㄛ并于2019年年底投入运营﹝


        [正文结束]
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