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        人民币债券纳入国际主流债券指数的影响

        时间2019-04-10 15:56:21  来源中国财经报

        近日第六届人民币定息及货币亚洲论坛在香港证券交易所举行图为港交所行政总?#32654;?#23567;加中彭博对外主席KevinSheekey右等嘉宾主持中国债券市场与世界接轨?#24065;?#24335;cnsphoto 供图

        鄂志寰 刘雅莹

        4月1日人民币计价的中国国债和政策性银行债券被正式纳入全球三大主要债券指数之一的彭博巴克莱全球综合指数

        据测算全球三大债券指数管理的资产总额约为4万亿4.5万亿美元将中国债券纳入其中后中国债券在各指数中所占权重将约为5%至10%短期可?#28304;?#21160;约2000亿美元的国际?#24335;?#27969;入假设三年内国际主流债券指数完成将中国债券的全部纳入将能带动约3500亿美元的被动?#24335;?#27969;入中国债券市场预计将对中国债券市场的国际化水平产生重要影响

        有望提高中国债市的对外开放水平

        当前中国债券市场的余额约为86万亿元其中银行间债市规模约77万亿元外资在银行间债市占比为2.24%3000亿10000亿美元的外资流入能将外资在中国债市的占比提升至4.8%11%将进一步接近亚洲新兴市场国家15%的平均水?#20581;?#33509;未来境外?#24335;?#20173;以配置中国国债为主将能显著提高中国国债市场的国际化程度

        从2018年外资增持中国债券的情况来看外资主要还是以配置中国国债为主2018年外资对国债的增持占了全年增量的80%对同业存单的增持占11%而对政策性金融债和信用债的增持仅占7%目前境外机构持有我国国债的规模占到中国国债存量规模的8%占外资持有中国债券存量的63%如果3000亿美元的?#24335;?#20840;部流入到国债市场这部分?#24335;?#23558;占到中国国债规模的22%

        因此我国债券市场纳入国际主流债券指数后将会大大带动外资对中国国债的需求并有望提升债券的流动性同?#24065;?#36827;一步推动中国债券市场尤其是国债市场的对外开放

        国际投资者的资产分布或发生变化

        过去几年外资主要增持中国国债对政策性金融债的热情相对较低这主要是因为此前只有国债和地方债是享受完全免税的除国债和地方政府债之外境外机构投资银行间债市取得的债券利息收入应照章缴纳10%的企业所得税和6%的增值税而2018年11月22日财政部印发关于境外机构投资境内债券市场企业所得税增值税政策的通知宣布外资利息收入免税时间为2018年11月7日起至2021年11月6日止该政策明确未来3年不对境外机构收税排除了大部分的税收不确定性一定程度上便利境外机构依法进行投资

        事实上在同样免税的情景下政策性金融债的收益明显高于国债以10年期国开债和国债为例截至2月14日当天上海清算所显示的10年期中国债券收益率为3.14%10年期中国国开债收益率为3.58%在两者对外资均予以免税的情况下国开债的收益率明显更具吸引力因此外资3年免税政策的落地会大幅提高外资投资于政策性银行债和同业存单的收益促使境外机构将对国债的需求部?#22336;?#37197;至其他类型的人民币债券

        综上对税收政策的明确不仅会吸引境外机构进入内地债券市场更重要的是可?#28304;?#36827;投资主体的多元化和投?#24335;?#26500;的均衡化进而将有利于中国债市的长远发展

        中国国际收支或发生结构性变化

        受经济结构优化升级经济增长转向以消费驱动全球经济增速放缓以及贸易保护主义抬头等一系列因素影响2018年中国经常账户顺差显著收窄至491亿美元其中一季度中国经常账户大幅逆差341亿美元为近17年来首?#25991;?#24046;

        2019年以来中美举行了高级别磋商以弥合经贸?#21046;?#20026;化解美中贸易纠纷未来中国会继续扩大进口和开放市场这将导致中国经常账户发生根本性变化从过去的大规模顺差转为小幅顺差甚至是逆差资料显示2018年前三季度中国经常账户逆差55亿美元较2015年全年的3042亿美元经常账户顺差明显收缩而经常账户顺差占GDP比重也从2007年的10%降至2017年的1.4%

        相反随着中国金融市场的?#27597;?#24320;放不断深化2017年以来中国金融账户录得?#20013;?#30340;净资本流入2017年至2018年三季度每季平均录得416亿美元的净资本流入未来人民币债券纳入国际主流债券指数将能继续带动国际资本流入中国债券市场为金融账户下的跨境资本净流入提供支持非储备性?#24335;?#34701;账户的顺差将能在一定程度上抵消经常账户盈余收缩的影响进而有助维持国际收支状况的基本平衡 作者单位中银香港


        [正文结束]
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