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        对标A股及海外上市公司3家科创板受理芯片企业成色几何

        时间2019-04-01 16:01:38  来源第一财经

        3月29日傍晚第四批科创板受理企业名单出炉此次共有9家公司获得受理目前累计有28家公司的科创板上市申请获上交所受理

        分行业看计算机通信和其他电子设备制造业领域的企业共计10家在所有已受理企业中所占比重约为36%

        值得一提的是晶晨半导体上海股份有限公司下称晶晨半导体?#20445;?#28895;台睿创微纳技术股份有限公司下称睿创微纳?#20445;?#21644;舰芯片制造苏州股份有限公司?#24405;?#31216;和舰芯片?#20445;?#19977;家均为从事芯片研发的企业

        我国是全球最大的集成电路消费市场但自给率水平低核心芯片缺乏

        那么这3家芯片企业与A股或海外上市公司相对标成色到底如何呢

        影子股?#20581;?#23545;标股

        近两周科创板受理企业引起了市场内极高的热情相关企业影子股一度有集体股价走高趋势

        本周前三个交易日多家科创板影子股于周一涨停后周二?#20174;?#26469;跌停此后部分影子股继续下挫有业内分析人士指出科创板影子股前期炒作居多存在泡沫化成分较易引起大幅波动建议投资者保持理性警惕相关风险

        影子股热情熄火后投资者似乎又看上了对标股所谓对标股是指与科创板候选28家企业归属于相同业务领域的主板公司以此来对标科创板企业的研发投入等

        第一财经记者梳理发现3家芯片公司可在A股中对标到具体业务产品相似的上市公司并不多

        资料来源Wind

        睿创微纳

        据官网介绍睿创微纳主要从事光通信用光电子元器件非制冷红外?#19978;?#32452;件与红外热像仪光纤传?#24515;?#22359;等光电产品的研发生产和销售公司产品主要应用领域包括光纤通信无线通讯智能建筑电力检测工业测温消防家居监控医疗汽车夜视导航等诸多民用领域

        招股书显示主要竞争对?#36136;?#22269;内外具备红外探测器自主研制能力的企业其中A股上市公司包括高德红外002414.SZ大立科技002214.SZ境外上市公司包括FLIR Systems Inc.简称FLIR?#20445;ULIS

        此外2016年至2018年睿创微纳实现营收6025万元1.56亿元和3.8亿元2017年2018年较上一年度同比增长158%146%实现净利润972.15万元6435万元和1.25亿元2017年及2018年较上一年度同比增长561%及94%

        资料来源Wind

        近三年来睿创微纳始终保持着150%左?#19994;母?#33829;收增长率离不开其机芯和探测器两项产品招股书指出这两项主要产品的销售收入贡献的毛利占比较高合计占主营业务毛利的比重一直保持在8成左右且公司为迅速抢占市场对整机销售采定价较低但由于市场还未完全打开因此毛利较低

        然而相较行业老大哥?#22791;?#24503;红外睿创微纳近三年来毛利率平均高出高德红外20%左右并且公司的毛利率2016年的毛利率要比同行业可比上市公司平均值高出近15个百分点

        作为一个芯片行业的后辈?#20445;?#30591;创微纳在毛利率方面远胜过其他前辈令人感到疑惑

        资料来源Wind

        此外作为科创板企业重要标杆之一的研发投入比睿创微纳的研发投入虽略低于行业龙头高德红外但近三年平均研发投入保持在2成左右不过近年来公司在研发投入方面有?#20013;?#36208;低趋势

        资料来源Wind

        值得一提的是高德红外和大立科技此前分别披露?#22235;?#25253;及业绩快报两家企业2018年都实现?#21496;?#21033;润大幅增长

        公司公告显示高德红外报告期内实现营业收入10.8亿元较上年同期增长6.61实现归属于母公司所有者的净利润1.3亿元较上年同期增长125.98

        大立科技2018年度实现营业收入4.3亿元较上年同期增长42.53%实现归属于母公司所有者的净利润5,288.51万元较上年同期增长75.34%

        和舰芯片

        天眼查及官网显示和舰芯片是制造集成电路的一流晶圆专工企业目前公司第一座8寸晶圆厂与2003年5月正式投产总投资超12亿美元最大月产量达6万片其代工类产品以消费与汽车工业电子为主涵?#19988;?#26230;驱动微处理器电源管理指纹辨识智能卡身份识别等安全类产品此外公司的最终控股股东联华电子有限公司以?#24405;?#31216;联华电子?#20445;?#20026;中国台湾上市公司本次发行后联华电子间接持有公司87.24%的股份处于绝对控股地位

        公司的主要竞争对手有台积电格芯中芯国际和华虹集团

        2018 年全球前十大纯晶圆代工厂排名如下单位百万美元

        资料来源IC insights

        值得一提的是和舰芯片是唯一一家亏损的企业其?#20048;?#20043;高引来业内一片关注

        招股书显示本次发行不超过4亿股预计?#25216;?#36164;金近30亿预计发行后4亿股占比在11.1%以此粗略计算和舰芯片的?#20048;?#26368;高能到270亿

        同行业港股上市公司龙头中芯国际的市值目前约为338亿目前?#28304;?#20110;?#20174;?#21033;及未弥补亏损且子公司存在存货减值风险的和舰芯片为何市?#30340;?#19978;百亿令人不解

        招股书指出根据中国半导体协会发布的2017年中国半导体制造十大企业名单集成电路制造企业中和舰芯片在晶圆代工企业?#20449;?#21517;第四

        此前中芯国际发?#23478;导?#24555;报称2018年收入创历史新高为33.6亿美元同比增加8.3%在研发上的投入超过6亿美元?#21152;?#25910;比例远高于行业平均水?#20581;?/p>

        然而和舰芯片的研发投入仍显得不足近三年平均研发投入占比营收低于中芯国际5%

        资料来源Wind

        招股书提及晶圆制造属于技术及资本密集行行业其研发过程需巨额资本开支那么和舰芯片称公司?#20013;?#24320;发各尺寸晶圆研发其资产负债率应当与竞争对手相差无几

        然而事实并非如此和舰芯片的资产负债率有点健康的匪夷所思

        资料来源Wind

        和舰芯片的资产负债率远低于两位行业大哥?#20445;?#21363;便是年平均研发投入低于公司的台积电资产负债率仍超过公司15%左右

        在2019年第一季?#26085;?#20307;集成电路晶圆制造发展驱动力下滑的背景下前四大晶圆代工企业台积电三星格芯联电都有较大幅度的下降

        拿到了入场券的和舰芯片最终能否登上科创板还是个未知数

        晶晨半导体

        晶晨半导体是专业从事高性能多?#25945;?#33455;片的设计研制和应用产品包括OTTIP机顶盒智能电视和智能家居产品

        作为科创板受理的001号企业晶晨半导体备受市场关注其影子股TCL集团000100.SZ)和创维数码0751.HK)此后都曾一度出现涨停招股书显示晶晨半导体本次发行新股4112万股占发行后总股本的10%,欲募资约15.14亿元用于AI超清音视频处理芯片以及8K标准编解码芯片升级项目等

        产品类别来看多?#25945;?#26234;能终端应?#20040;?#29702;器芯片是晶晨半导体的主营产品占比99.96%其中智能机顶盒芯片2018年度贡?#23376;?#25910;131.76亿元占比55.62%

        资料来源招股书

        晶晨半导体招股书显示公司芯片主要应用于智能机顶盒智能电视和 AI 音视频?#20302;持?#31471;等领域 由于集成电路设计行业的细分领域较多同行业可比 A 股上市公司中尚无与公司产品应用领域完全重叠的企业公司所处行业内的主要上市公司有联发科2454.TW纳斯达克上市公司恩智浦半导体NXPI.O

        目前市场智能机顶盒芯片的主要参与者包括晶晨半导体联发科 MediaTek.Inc海?#21450;?#23548;体 HiSilicon Technologies Co.,Ltd.等在 OTT机顶盒芯片零售市场 根据格兰?#33455;?#25968;据2018年公司市场份额位列国内第一在该细分领域处于市场领先地位

        研发投入方面晶晨半导体近三年的研发投入保持在16%左右虽然稍逊色于联发科但总体研发投入平稳

        资料来源Wind

        值得注意的是晶晨半导体2018年度实现营业收入23.7亿归属母公司所有者的净利润达2.83亿两者均实现了不同程度的高增长但同期其经营活动产生的1.85亿元的现金流量净额却仅比2017年微增4.5%

        此外机顶盒芯片业务是晶晨半导体营收的半壁江山但该业务板块营收增速已经放缓招股书显示2018年公司智能机顶盒芯片销量同比增长12.57%仅为2017年同比增速60.73%的约20%机顶盒芯片的销售收入方面同比增速仅有2.17%而2017这一数字则为37.78%

        同时?#20174;?#20225;业盈利指标的毛利率也在下降2018年晶晨半导体营收虽实现40%的增长毛利率为34.81%较2017年下降0.38个百分点

        意识?#20132;?#39030;盒芯片的饱和趋势晶晨半导体寻求新业务发展招股书指出晶晨半导体未来将布局车载娱乐辅助驾驶等汽车电子市场此次?#25216;?#36164;金建立的研发?#34892;?#24314;设项目就包含了车载信息娱乐?#20302;?#33455;片的研发以及高级辅助驾驶(ADAS)芯片的研发等

        考虑到芯片领域投入大研发周期长的特点晶晨半导体如何在新业务成长为业绩新动力之前增强固有的智能机顶盒芯片等业务的盈利能力或将是个考验


        [正文结束]
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